НБУ знизив облікову ставку, але погіршив прогноз інфляції

Рішення Національного банку України викликає інтерес у бізнесу, домогосподарств та інвесторів: з одного боку відбулося зниження облікової ставки, а з іншого — регулятор погіршив свій прогноз інфляції. Такий мікс сигнальної політики потребує детального розбору, щоб зрозуміти, як це вплине на економіка, ринок кредитування та валютні очікування.

НБУ знизив облікову ставку, але погіршив прогноз інфляції

Офіційне рішення містить важливі меседжі: зниження облікової ставки свідчить про спробу стимулювати кредитування та підтримати відновлення економічної активності. Водночас погіршення прогноз інфляції означає, що центральний банк бачить підвищені ризики для цінової стабільності. На рішення вплинуло зниження інфляції та ризиків, повʼязаних із майбутнім міжнародним фінансуванням. Така формула відображає подвійність завдань НБУ: помʼякшення фінансових умов зараз та підготовка до можливих шоків у середньостроковій перспективі.

Чому відбулися такі зміни: аналіз факторів

По-перше, короткострокове зниження темпів зростання споживчих цін дало центральному банку простір для помʼякшення монетарної політики. Зниження інфляції у поточному періоді дозволяє трохи знизити облікову ставку, щоб підтримати кредитування малого та середнього бізнесу та споживчий попит. По-друге, у рішення закладено невизначеність щодо обсягу та строків майбутнього міжнародного фінансування. Якщо очікуване фінансування затримуватиметься або зменшиться, це створить додатковий тиск на валютний курс та імпортні ціни — звідси і перегляд у бік погіршення прогнозу інфляції.

Крім того, існують зовнішні ризики: коливання світових цін на енергоносії, логістичні перебої та глобальна інфляційна динаміка можуть знову посилити тиск на ціни в Україні. У внутрішній площині роль відіграють фіскальні рішення, ситуація на ринку праці та скорочення реальних доходів населення. Центральний банк, знижуючи ставку, прагне балансувати між поточними потребами економіки і необхідністю утримувати довіру до цінової стабільності в майбутньому.

Наслідки для ринку, домогосподарств і інвесторів

Для позичальників зниження облікової ставки означає потенційне зниження вартості кредитів — це може підштовхнути інвестиційну активність та споживчі витрати. Проте підвищений прогноз інфляції підвищує невизначеність щодо реальної вартості кредитів у середньостроковій перспективі. Банки можуть реагувати повільніше, зберігаючи маржу через ризики ліквідності або очікування коливань валютного курсу.

Для власників депозитів зниження ставки — негативний сигнал, оскільки доходність за вкладами може зменшитися нижче темпів інфляції, що зменшить реальний дохід населення. Це стимулює пошук альтернативних інструментів збереження капіталу: інвестиції в нерухомість, валютні активи або державні цінні папери, якщо вони пропонують адекватну прибутковість.

Інвестори повинні оцінювати ризики, повʼязані з можливими валютними коливаннями та змінами в міжнародному фінансуванні. Погіршений прогноз інфляції може підштовхнути очікування щодо девальвації або підвищення волатильності. Водночас зниження облікової ставки робить деякі проєкти більш вигідними з точки зору фінансування, особливо в реальному секторі.

У підсумку, поточне рішення НБУ — це спроба знайти компроміс між стимулюванням економіки та підготовкою до можливих негативних зовнішніх і внутрішніх шоків. Ключовим фактором подальшого розвитку подій буде доступність і умови міжнародного фінансування, а також динаміка цін на критичні імпортні товари. Ринок отримав сигнал: монетарна політика стає більш гнучкою, але ризики для інфляція залишаються актуальними, тому учасникам ринку варто планувати дії з урахуванням кількох сценаріїв розвитку.