Газпромбанк: резерви росії закінчаться за рік

Аналітики одного з великих російських банків спрогнозували вичерпання запасів, які підтримують бюджет і замінюють недобір від продажу енергоносіїв, вже до кінця року при несприятливому сценарії руху світових цін на «чорне золото». Йдеться про ресурси, що акумулюються у Фонді національного добробуту та інших державних резервах, і які в останні роки стали ключовим буфером для покриття дефіциту доходів у зв'язку зі зниженням експорту та дією санкцій.

Кілька факторів одночасно створюють тиск на резерви держави. По-перше, тривале зниження обсягів експорту енергоресурсів та обмеження доступу до ринків через зовнішні санкції зменшили валютні надходження. По-друге, високі військові та адміністративні витрати збільшують бюджетні видатки, що змушує уряд здійснювати оперативні вилучення з накопичень. По-третє, нерівномірність цін на нафту — навіть краткострокові провали котирувань підривають стійкість фінансових прогнозів, закладених у поточні макропоказники. Аналітики Газпромбанку підкреслюють, що при сценарії зниження середньорічної ціни на нафту резерви фонду за певних умов можуть істотно зменшитися й опинитися на критичному рівні до кінця року.

Існує кілька сценаріїв, як може розвиватися ситуація. У найсприятливішому випадку підвищення цін на енергоносії та скорочення видатків дозволять підтримати запас фінансових ресурсів на прийнятному рівні. У базовому сценарії уряд комбінуватиме використання залишків у фонді з рефінансуванням внутрішніх боргів та скороченням капітальних програм. У найгіршому випадку — при тривалому падінні цін та посиленні економічних обмежень — доведеться здійснювати більш радикальні кроки: продаж частини державних активів, залучення кредитів у дружніх державах, значне скорочення соціальних та інвестиційних видатків. У будь-якому з цих варіантів роль Фонду національного добробуту як джерела покриття дефіциту залишиться центральною, але швидкість вичерпання резервів суттєво залежатиме від зовнішніх шоків.

Вичерпання резервів матиме комплексний вплив. По-перше, зросте тиск на національну валюту та підвищиться інфляція через обмежений доступ до валюти. По-друге, зменшиться фінансування соціальних програм і інфраструктурних проєктів, що посилить внутрішню напруженість. По-третє, обмежені можливості для маневру в бюджетній сфері зменшать гнучкість зовнішньої політики: ускладниться підтримка геополітичних ініціатив, що потребують значних фінансових ресурсів. Водночас можливе зближення з низкою держав для отримання кредитних чи товарних угод, що може змінити логістику торгівлі природними ресурсами та створити нові енергетичні маршрути.

Для бізнесу та інвесторів важливим є розуміння часових рамок ризику: оголошений сценарій означає, що запас буферних коштів може вичерпатися впродовж року за умови несприятливих ринкових шоків. Це підвищує значимість диверсифікації ризиків, перегляду довгострокових контрактів та готовності до варіативності валютних потоків. У свою чергу міжнародні партнери та кредитори, скоріше за все, будуть уважно відстежувати зміни у динаміці резервів і бюджетних параметрів, що вплине на умови співпраці та фінансових операцій.

Підсумовуючи, прогнози свідчать про те, що без суттєвих змін у зовнішніх умовах або внутрішній політиці ризик вичерпання буферних ресурсів залишається реальним. Відповідальність керівництва полягає у поєднанні короткострокових заходів для згладжування удару та довгострокових реформ, які підвищать стійкість економіки до майбутніх потрясінь. Для громадян та ринку це означає підвищену невизначеність, що вимагатиме адаптації стратегій як на рівні бізнесу, так і на рівні домогосподарств.